医药博士姜广策:5个月超大盘30%

By admin in 集团财经 on 2019年12月11日

  《投资者报》记者 岳永明

  每经记者 毛晋楠

  姜广策是谁?之前知其者甚少。

  2010年,A股市场再度出现系统性下跌,让很多专业投资机构犯难。下半年A股将何去何从?是否还有投资机会?

  在查看今年业绩出众的私募基金时,投资经理一栏写着吕俊和姜博的从容医疗1期,在成立短短5个月时间里,回报率超过50%,进入同类528只基金的前10位,截至11月30日,排行第6。同期,上证综指上涨20%。

  在6月末7月初,两大业界享有盛名的顶级私募投资机构的动向,引发了业界高度关注。先是吕俊的从容医疗1期在6月末成立,并逆市开始建仓。随后宝钢股份在7月2日披露了最新的十大股东名单,重阳系两只产品现身宝钢股份,合计持股达到了1.0087亿股。

  当《投资者报》记者打电话给从容投资,提到这只产品时,对方问到“你要采访姜博啊?”

  吕俊和李旭利先后在两大板块上的亮剑,是否就是投资者期待的“答案”?《每日经济新闻》对此展开了调查。

  据记者了解到,从容医疗1期主要由“姜博”管理。

  大手笔押注宝钢股份 李旭利持仓超亿股

  姜博,指的就是姜广策。因为他是博士,又是博士后,大家都习惯称其为“姜博”。

  随着宝钢CWB1认股权证行权终止,隐藏在宝钢股份中的大鳄上海重阳资产管理有限公司(以下简称重阳投资)开始浮出水面。重阳投资两只产品分别持有宝钢股份6150.2万股和3936.71万股,合计超过1亿股。

  姜博的学历背景和经历,差不多都与药有关。他是中山大学有机天然药物博士、华南理工大学生物制药博士后,当过医药行业分析员,后来成立广州百济健康管理公司担任总经理。

  作为一家私募基金,重阳投资旗下两只产品出现在同一只大盘蓝筹股中,本身已足够吸引市场的关注,而且持股数量超过了1亿股,甚至将众多公募基金挤出了十大流通股东的名单。此番李旭利可谓是大手笔押注宝钢股份,究竟意欲何为?

  姜广策在医药行业里呆了10多年,在医药研发、生产、流通环节都有经历。在投资界里,类似于学医药,研究医药,再投资医药股的人,并不十分常见,这需要一种定力。

  看好中坚企业崛起

  姜属于比较勤奋的人,这从其博客里就能看得出。虽然他自己写的并不多,但每天差不多能发三四篇博文,大部分是当天的卖方动态,偶尔会有一些有趣的文章。他的博客里有一批粉丝,经常问一些医药股的问题,他也经常回复。

  “我现在正在美国,不太方便联系。”本周,李旭利从美国给《每日经济新闻》回复了一封电子邮件。他在邮件中表示,对于私募产品投资,各家都不会太愿意公开来谈,因为这是私募运行的核心。“对于我们仍然持有的具体品种,更不合适公开讲太多。这点希望您理解。”

  在从医药行业研究员转型成为基金经理的不到半年时间里,姜广策就向市场展示了他医药专业背景积淀下的选股优势。

  “对于个股的投资策略和投资逻辑,我们没办法公开说明。”重阳投资方面的其他人士同样婉言拒绝了《每日经济新闻》的采访要求。

  据他自己说,11月30日,医药股大跌3.2%,但从容医疗1期只微跌0.22%。

  不过,在李旭利近期发表的一系列评论中,却透露出他重仓买入宝钢股份的逻辑。“2010年,在持续走低的股指后面,是投资者对欧美经济不景气情况下中国经济二次探底的担忧,是对房地产泡沫破灭与人口红利消失后经济增长速度的担忧,是对中国经济结构调整中传统产业发展前景的担忧。但我们认为,恰恰在这些不利发展环境下,中国一批中坚企业正面临前所未有的发展机遇。”

  随着公募、私募产品设计越来越细分,行业类基金层出不群,消费基金、黄金基金、医药等等,作为一个行业基金掌舵者,他们的优势是什么呢?

  接下来一段论述,可以进一步看出,李旭利正在寻找中国的漂亮50(NiftyFifty,指上世纪60和70年代纽交所50只备受追捧的大盘股),他很可能是将宝钢股份看为最有可能成为漂亮50的公司。

  在接受《投资者报》记者采访时,姜总结道,好的行业基金经理既要有很好的专业背景,同时也要有深厚的行业人脉资源,当然,还得懂投资。

  “这种中坚企业与漂亮50公司并不是只有消费与医药企业才会出现,它同样会存在于钢铁、机械等传统产业。”李旭利称,“在经济结构调整的过程中这些传统产业的需求增长会明显放缓,如果整个行业不作相应的整合,行业的资本收益率必然会逐步下降,而这会迫使行业中的企业优胜劣汰,收购与兼并将在行业不景气中加速进行,这会给行业中的优秀企业提供良好的扩张机遇,具有技术与管理优势的龙头企业会得到前所未有的行业整合与发展空间。

  选股和择时都要把握好

  李旭利认为,那些真正优秀的公司将脱颖而出,规模与效益相互促进,成为行业的中坚力量,在这个过程中容易出现赢家通吃的局面,战略得当的行业龙头企业将持续成长,一如美国股市的漂亮50。

  《投资者报》:取得好的业绩原因有哪些?

  重仓持股风格不变

  姜广策:我们的选股和择时都把握得还不错,我们的仓位调整踩点非常准确。11月30日医药股大跌3.2%,但医疗1期只微跌0.22%,净值为1.5545。当然,这也与下半年医药行业表现得不错有很大关系。

  “1亿股宝钢股份,市值也就6亿多,我们去年几只股票像青岛啤酒,持股市值也都在几亿元啊。”重阳投资方面的人士对于宝钢股份的投资作出了这样的评价。

  《投资者报》:今年以来,医药股备受青睐,医药股指数节节走高,但实际上,医药股的分化比较大,尤其医药股在连续近5个月的上涨后,指数创了新高,虽然说行业前景广阔,但短期的风险显而易见,你如何看待?

  资本大鳄裘国根的重阳投资被看作是私募界的大腕儿,据熟悉重阳投资的人士透露,重阳投资管理的资

  姜广策:当好的公司不断释放出业绩时,动态估值有个下降的过程,一些好的股票今年看起来估值比较高,明年就不一定贵了。

  产规模超过80亿元,相当于一家中大型公募基金的规模。“所以拿出几亿元投资在一家公司上,对于这么大规模的公司是十分正常的。”壹私募网研究中心基金研究员李廉超认为。

  《投资者报》:作为一个行业基金,你如何规避风险?

  2009年下半年,前公募基金明星基金经理李旭利加盟重阳投资,成功发行12亿规模的重阳3期,震惊业界。李旭利加盟后,一系列大手笔投资让重阳投资在2009年风光无限。当年3季度,李旭利重仓押注消费品板块,如青岛啤酒、东阿阿胶复星医药等,随后这些股票大幅上涨,再度证明了李旭利惊人的选股能力。而且他敢于重仓持股,很快提升了重阳3期的业绩。

  姜广策:主要通过仓位控制。

  裘国根-李旭利这对投资界的双子星共同掌舵重阳投资,在迎来开红门之后,更让业内充满了期待。

  持股采取适度集中原则

  此后,李旭利在2010年一季度大幅度减仓,退出消费品,虽然重阳3期也出现在宝钢股份的一季报中,当时也买入了5020.32万股,但没有人会预测到李旭利在二季度非但不进行减仓,反而还继续加仓。到7月初宝钢权证行权结束,宝钢股份的十大股东中,再度出现了重阳投资的踪迹。超过1亿股的持股也震动了业界。

  《投资者报》:你觉得行业基金经理取胜的最大优势是什么?有没有一些忌讳的东西?

  然而,宝钢股份并未给李旭利的坚持以回报。从4月初以来,宝钢股份持续下跌,至7月2日,跌幅达到25.76%,7月2日当天还创出了年内最低价5.72元。

  姜广策:对于医药股来讲,最大的特点是差异性很大,企业有不同的发展阶段,有的企业可能是年初业绩已经出来,上半年涨得特别好;有的企业可能要到下半年业绩才会出来,股价下半年才能涨起来。这是医药行业本身的规律。

  对于宝钢股份下跌,重阳投资方面也坦言这笔投资出现了亏损。而这么大的持股量,在目前市场环境下,李旭利要退出有相当大的难度。

  好的行业基金经理既要有很好的专业背景,同时也要有深厚的行业人脉资源,当然还得懂投资。

  “李旭利肯定不是短线投宝钢股份的,否则二季度不会大幅度加仓。我们的判断是,宝钢股份最后肯定会涨,但在时机选择上,我们不认同李旭利的做法。当然,在重阳投资的规模变大后,李旭利也只能采取左侧交易。”一位私募界的人士说。

  《投资者报》:据我们了解,你持有的医药股很多时候也只有几只,这是出于什么样的考虑?这属于你的投资风格吗?

  历史上,李旭利的投资不乏重仓的案例。2006年,李旭利进入交银施罗德,并于2006年6月14日~2007年7月3日,管理交银稳健配置基金(以下简称交银稳健)。2006年年报显示,李旭利的交银稳健持有1亿股工商银行,并在2007年一季度退出,在此期间工商银行表现出色,为交银稳健的净值增长作出了很大贡献。

  姜广策:持股数量我们采取适度集中原则,一般集中在6~8只个股上。因为分散没有意义,一只基金配进去很多股票,风险敞口很大。一跌的话,可能二三十只都跌;而涨起来的话呢,每个股票贡献的盈利又小。

  2007年8月8日开始,李旭利开始管理交银旗下另一只产品交银蓝筹股票,工商银行再度成为李旭利的重仓股,至2008年末,李旭利仍然持有高达8000万股的工商银行,是第四大重仓股。而在交银期间,交银的众多产品也是重仓持有工商银行。

  巴菲特说过,分散投资是毫无道理的。我也非常认同他的观点。

  “这应该是李旭利的风格,看好就重仓持有,而且是多只产品集团作战。”李廉超说。

  三方面分析医药公司

  本周,宝钢股份终于有所表现,周涨幅为5.18%。这意味着,1亿股的宝钢股份给重阳投资的净值带来了3000万元的增长。

  《投资者报》:从医药博士到医药行业研究,再到医药股投资,发掘一个好的医药股的关键是什么,也就是说,你如何从上百只医药股中选出好的标的来?

  吕俊联手姜广策 强攻医药已有斩获

  姜广策:医药行业从上往下研究,往往找不到好公司,一定要采取从下往上的模式选股。最基本的门槛指标就是净利润增长速度,目前医药行业整体发展速度在25%左右,作为一个好的医药企业,必须连续两年净利润增速在30%以上。企业必须跑赢行业,股票才能跑赢指数。

  2010年6月30日,上海从容投资管理有限公司
(以下简称从容投资)发行的从容医药1期信托产品成立,并迅速进入了建仓期,至7月9日,从容医疗1期的净值已增长至1.0311元。

  我们一般通过三个方面来分析公司。首先是产品线,产品要有做大的空间,必须是大品种,像肝药、心血管药、糖尿病药、肿瘤药等。产品线的分析是基础,也是我们最重视的地方。

  “我们都在夸奖姜博士,恭喜他成功的操作。”据从容投资方面人士透露,由于医疗基金的小有斩获,公司掌门人吕俊心情颇为愉快。上述这位姜博士,正是从容医疗1期的基金经理姜广策。虽然该产品由吕俊和姜广策共同管理,而且吕俊也是从容投资的一号人物,但姜广策实际上对于选股有着极大的话语权。当被问到如果和姜广策在管理从容医疗1期时产生分歧如何处理时,吕俊明确表示,姜广策将最终拍板。

  第二是营销模式,企业要有符合产品特色的营销模式,也符合中国市场的实情。不论是自建队伍还是代理模式,关键要适应产品。同时企业的营销网络覆盖面要广、团队要够大。

  那么,姜广策究竟是何人?他又将如何掌握从容医疗1期的方向?

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