医药2017年三季报业绩前瞻:医药供给侧改革,寻找创新、成长/估值切换、优秀三季报的交集

By admin in 集团财经 on 2019年11月9日

   
2017年前三季度医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2017年1-8月医药制造业主营业务收入为19448.7亿元,同比增长11.7%,利润总额为2127.6亿元,同比增长18.3%,收入与利润增速均企稳回升,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。

   
板块表现回顾:2017年年初至今医药板块收益上涨4.4%,表现排名第13,跑输大盘2.4个百分点。目前医药板块2017年市盈率33.36倍,医药板块重点公司2017年市盈率31.55倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价42%、138%。

   
42号文重磅政策,医药供给侧改革。2017年10月8日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六方面提出了36条具体措施,政策的核心在于12字:深化改革、鼓励创新、满足需求。这个纲领性的文件,是近10年来我们国家非常重要的药政改革,如果从更深远的意义上来讲的话,这是中国医药行业的供给侧改革,也将催化整个医药板块的情绪上扬。

2017年前三季度医药板块企稳小幅回暖,板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的51家医药板块上市公司三季报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有瑞康医药、九州通、国药股份、丽珠集团、泰格医药、智飞生物、葵花药业、广誉远、健帆生物、冠昊生物、润达医疗等11家;归母净利润增速30%~50%的有乐普医疗、长春高新、通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、常山药业、康弘药业、片仔癀、凯利泰、山东药玻、柳州医药、老百姓等15家;归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华东医药、鱼跃医疗、华大基因、益佰制药、通策医疗、信邦制药、迈克生物、尚荣医疗、鹭燕医药、嘉事堂、中国医药等12家;归母净利润增速在0~20%的有东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、复星医药、信立泰、步长制药、国药一致等8家,归母净利润下滑或亏损的有科华生物、广生堂、宜华健康、羚锐制药、昆药集团等5家。

   
四季度投资策略:寻找创新、成长/估值切换、优秀三季报的交集。(1)化学制药看好:华东医药、恒瑞医药、恩华药业、仙琚制药等。(2)生物制药看好:丽珠集团、长春高新、通化东宝、康弘药业、智飞生物。(3)医疗服务看好:爱尔眼科、泰格医药等。(4)医疗器械看好:奥佳华、乐普医疗、迪安诊断、尚荣医疗、迈克生物。(5)中药看好:东阿阿胶、片仔癀、云南白药等。(6)医药流通看好:老百姓、九州通、瑞康医药等。

   
稳健回暖,分化明显。医药行业基本面企稳回暖,新版医保目录出台,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显。2017年1-8月医药制造业主营业务收入增长约11.7%(2016年同期增速10.0%),利润总额增长约18.3%(2016年同期增速13.9%),收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.7个、4.4个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2017年市盈率33.36倍估值处于合理位置。

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