传媒行业2018年年度策略:头部化和移动化

By admin in 集团财经 on 2019年11月4日

   
手游增长带动游戏子板块的营收及利润维持高速增长。2017Q1-Q3,网络游戏营收同比增长19.1%,归母净利润同比增长36.9%。可以看出,虽然由于目前我国页游和端游营收增长放缓,但是在移动游戏的带动下,游戏的净利润依旧保持高速增长。随着移动互联网渗透率的提高和智能手机的普及,我国移动游戏的市场规模进入快速增长阶段,因此,我们依旧看好移动游戏行业。个股方面,我们重点推荐国内移动游戏行业龙头三七互娱(002555SZ,买入)和完美世界(002624.SZ)。

    网剧:“内容为王”逐步取代“渠道为王”,付费时代全面到来

   
影视内容板块总营收同比增速9.5%,归母净利润同比增速8.0%。虽然由于影视政策、影视制作周期以等原因,导致今年前三季度影视板块收入和净利润增速有所下滑,但整体符合预期。可以看出我国电影市场经过16年低潮后,今年在《战狼2》、《羞羞的铁拳》等爆款影片的带动下,增速有所回升,前三季度同比增长16.5%,预计全年有望超过15%,电影市场复苏有望带动后续影视板块收入增长。此外,由于观众对电视剧质量要求提升,电视剧市场也呈现出精品头部效应,拥有头部精品剧制作能力的公司将占据优势。

   
广告营销:广告市场总体增速放缓,但生活圈媒体和互联网广告细分市场保持较高景气度

   
影视动漫子板块的收入及利润增速有所放缓,整体符合预期。2017年Q1-Q3,电影院线板块总营收同比增速16.3%,归母净利润同比增速4.0%。

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广告方面,由于传统广告媒体受到新媒体广告的冲击,市场规模逐步萎缩,导致市场整体增速放缓,但从细分领域来看,影院广告、电梯广告、互联网广告等新媒体仍具有增长空间。数据显示,1H17,影院广告、电梯广告、互联网广告增速分别为19%、18.9%、14.5%,可见这些新媒体已取代传统媒体成为广告行业的增长动力。因此广告方面,我们建议关注影院广告、电梯广告、互联网广告等细分领域。个股方面,重点推荐电梯广告龙头股分众传媒(002027.SZ,,未评级),以及基于庞大活跃用户数、拥有强大互联网广告变现能力的网络安全龙头股奇虎360(601313.SH,买入)。

    风险提示。

    电影:优质国产大片带动票房回暖,长期有望稳定增长

    行业非理性竞争,市场集中度提升不如预期;政策风险。

    数字阅读:正版化、用户付费意愿提升、IP衍生助力行业实现爆发增长

   
截止到2017年10月31日,传媒板块累计下跌17%,跑输同期沪深300及创业板指,同时在板块方面来看,传媒板块在申万28个一级子行业中排名倒数第一。我们认为经过前期的回调,目前传媒板块估值已落至合理区间。

   
网剧方面,由于观剧习惯的互联网化、IP热潮的兴起、新媒体的迅速发展等因素的影响,2014年以来网生内容市场快速增长,网络剧“爆款”频现,影响力提升显著,市场规模也不断高速增长。此外,随着视频付费用户增长,未来中国视频付费市场想象空间巨大,从而也有望进一步带动网剧市场的发展。个股方面,我们推荐拥有精品剧制作能力的企业鹿港文化(601599.SH,买入)

    投资建议。

   
电影方面,在票房回暖,国产电影质量提升的背景之下,随着城镇化的推进、三线城市及以下城市观影人次有望进一步增长;此外,随着我国消费升级持续,居民娱乐消费支出增多,人均观影次数有望继续增长。两大核心驱动有望带动票房保持增长。因此,优质电影制作、发行商将显著受益。个股方面,我们推荐中国电影动漫内容领域龙头公司光线传媒(300251,买入)。

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