生物医药中期业绩爆棚 龙头品种屡创新高

By admin in 集团财经 on 2019年8月17日

国际CRO龙头回归,上市医药龙头再添新兵:公司是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业,主要业务包括临床前CRO和CMO/CDMO两块。

红刊财经 冯涛

   
公司凭借行业龙头地位和丰富的客户资源,维持较高的业绩增长速度,2017年营业收入已经达到了77.65亿元,2014-2017年的营业收入的CAGR为23.33%;净利润方面,公司2017年净利润12.27亿元,2014-2017年的净利润的CAGR为38.54%,业绩增长迅速,同时公司毛利率也呈现逐渐上升的趋势,进一步拉动公司整体业绩的高增长。

截至目前,两市有479家上市公司发布了中期业绩预告。其中,业绩预增的有216家,占比超4成。在业绩预增个股中,生物医药行业个股有18只,其中有15只业绩预告为大幅上升,医药股业绩整体表现突出、增幅领先。

   
我国CRO行业迎来跨越式发展,CMO/CDMO市场高速增长有望持续:随着国内医药市场需求持续增长、一致性评价标准落地等一系列因素的影响下,我国CRO企业大量涌现,CRO服务逐渐成为新药研发产业链中不可或缺的重要组成部分。

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根据公司招股说明书数据,2011-2015年4年我国CRO行业的CAGR为28.04%,2015年已经达到了379亿元,未来有望维持20.53%的年复合增长率,于2020年达到975亿元。CRO行业参与者众多,公司全球排名第十一位,2016年市场占比为2.02%,呈现逐年上升的趋势。CMO/CDMO行业方面,我国进入CMO/CDMO领域时间较晚,但凭借多方优势,我国CMO/CDMO企业已成为跨国制药公司的战略供应商并起到日益重要的作用。根据南方所的数据,2011-2015年4年我国CMO/CDMO行业的CAGR为15.05%,业绩未来将保持18.25%左右的年复合增长率,预计2020年可达到528亿元,行业高增长态势有望持续。

   
行业绝对龙头,全产业链布局业务完整:在CRO行业(CMO/CDMO行业)中,公司处于国内绝对龙头的地位,营收和净利润均远超同行业的其他上市公司,我们认为,未来,公司的规模优势会进一步显现,龙头地位难以撼动。公司拥有全面的业务覆盖领域,构建了开放式、全方位、一体化的研发服务平台,可提供研发全产业链的服务支持。同时,公司客户众多,数量超过3,000家,主要客户覆盖全球排名前20位的大型药企及各类新药研发机构,从公司历年的前十大客户看,公司主要客户基本稳定,均为跨国药企巨头,公司也不存在对单一客户的重大依赖,公司业务能力稳定。

据红刊财经统计,上述18只个股今年以来的平均涨幅高达34%,远远领先于大盘同期指数。其中,涨幅超过50%有海翔药业、泰格医药、天宇股份和凯莱英。而泰格医药和凯莱英同期连创历史新高,引发市场强烈关注。

   
投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为97.97、125.29和157.43亿元,归母净利润分别为18.93、24.28和30.53亿元,对应的EPS(按照发行后10.42亿股计算)分别为1.82、2.33和2.93元。

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一方面,公司业绩预告呈现大幅增长,另一方面行业发展进入黄金期。在最新公布的中期业绩预告中,泰格医药预计上半年净利润为32797.96万元至37171.02万元,增长幅度为50%至70%,上年同期净利润2.19亿元。业绩变动的主要原因为,公司主营业务持续增长,预计2019年半年度营业收入和归属于上市公司股东的净利润均较上年同期有所增长。

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