连锁药房行业:连锁药房持续受到行业认可,回顾分析2017年数据验证板块景气度拐点

By admin in 集团财经 on 2019年7月28日

核心观点:

零售市场增速回升,连锁率不断提高。

   
连锁药房持续受到国内外行业认可,2017年零售连锁药店数量首次超越零售单体药店数量。

   
2016年我国药品零售市场规模3377亿元,同比增长9.2%,增速较2015年下滑0.6个百分点;2017年Q1我国药品零售市场规模862亿元,同比增长10.3%,较2016年9.2%提升1.1个百分点,增速开始回升(从月滚动年销售趋势来看增速反弹趋势更加明显)。其中处方药增速反弹更快,2017Q1处方药增速(10.54%)高于OTC(6.11%)。2016年末药店达到了49.4%,相较于2015年提高3.7个百分点,单体药店持续减少。

   
连锁药房行业持续受到市场关注,国内外机构对其行业景气度和行业地位的认可度持续提升。回顾历史数据进一步验证了行业的高景气度。据《2017年度食品药品监管统计年报》数据显示,截至2017年11月底,全国共有药品经营许可证持证企业47.2万家,其中批发企业1.3万家;零售连锁企业5409家,零售连锁企业门店22.9万家;零售单体药店22.5万家。2014-2017年零售连锁企业门店数量分别为17.1万家、20.5万家、22.1万家、22.5万家,增长31.6%;2014-2017年零售单体药店数量不断减少,由26.3万家减少至22.5万家,减少14.4%。2017年零售连锁企业门店数量首次超过零售单体药店数量。

    整合:政策助力,行业整合加速。

    药店管理改革将加速全国药店行业整合集中进程,利好龙头药店。

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尽管零售药店连锁率持续提升,但我国药品零售市场整体竞争格局仍较分散;与美日等发达国家相比,我国连锁率和集中度均有较大上升空间(连锁药店前10强市场份额仅17.44%)。随着行业龙头基本登陆资本市场以及行业政策导向因素,单体药店在成本、门槛以及政策等多方面存在约束,生存空间逐步被压缩,面临退出或被收购境遇,马太效应开始显现,行业并购和扩张加速;同时,连锁药店还有望承接医院端部分处方市场外流,行业空间有望再扩展。

   
2016年以来,零售药店门店总体数量趋于稳定,约45万家,零售药店行业发展模式将逐渐从增量模式转化为存量模式,医院端药品销售2017年压力还是比较大的,后续零售市场仍有持续提速空间,龙头享受行业红利的确定性更强。此外,《连锁办法》及《分级办法》均利好大型连锁药店的资源整合及并购优势,将推动大型龙头连锁加速整合,进一步提升行业集中度。同时处方外流也预期加速,整体利好龙头连锁药店市占率提升。总体来看,行业的内生增长正在从产品提价、处方外流、上游合作等多个维度持续改善,未来盈利能力仍有持续提升空间。重点关注一心堂、老百姓、益丰药房、大参林、国药一致。

    新趋势:服务驱动,升级健康管理平台。

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